摩根士丹利：途牛Q4净收入增长强劲 超预期上限

中国领先的在线休闲旅游公司途牛旅游网(Nasdaq:TOUR)昨晚公布了截至2014年12月31日第四季度(未经审核)财报。摩根士丹利（以下简称大摩）在4日晚间发布了最新评估报告，机构分析认为途牛2014年四季度净收入增长强劲，同比上升91%，超过公司上季度预期的上限以及摩根士丹利的预测。

机构报告认为，途牛2014年四季度净收入9.287亿元人民币（合1.497亿美元），同比增长90.9%，超过公司上季预测上限约6%。超预期的增长，主要得益于跟团游和自助游的快速增长。四季度，途牛出游总人次（不含门票）达558,715，同比增长88%。

大摩报告显示，途牛跟团游和自助游均保持稳固增长。四季度，途牛跟团游收入同比增长89%。跟团游（包括跟团周边游）出游总人次达442,551，同比增长89%。增长主要来自于包括欧洲、北美、韩国及日本等在内的出境目的地旅游需求的快速增长，以及国内游需求的增长。自助游收入同比增长293%，出游人次同比增长84%。收入增长主要是由于马尔代夫及一些国内目的地利润率的提升。其他收入同比增长27%，主要来源于保险公司和旅游局合作服务收入。

四季度，途牛毛利率达6.6%，远高于2013同期的3.6%，超出大摩预测的6%。对途牛持续的移动投入和线下服务中心的扩张，机构表示认可。

财报数据显示，途牛移动端贡献进一步上升，四季度移动流量占在线总流量的65%，移动订单占在线订单总数的45%。

途牛预计2015年第一季度净收入为11.3亿至11.6亿元人民币，同比增长95%至100%。大摩认为这一指引超过了机构预测的11.1亿元，同时也高于市场预测的10.5亿元。