最近ICO太泛滥了，以至于各种传销组织肆无忌惮地利用区块链的技术和概念来圈钱（骗钱），这种疯狂传导到一些本身具备一定价值的区块链创业公司之后，给我们这些股权投资人带来的压力就是：
准备ICO的项目都TMD太贵了！！！
所以，我最近虽然在区块链领域100%投入，却真的下不了手，贵的离谱。如果不是区块链项目，没有ICO的火爆，3000万估值我都要想一夜的项目，今天给我报3亿估值而且还是打了五折的优惠价。我知道，他们ICO的那天分分钟都能拿到3000个BTC（价值1亿RMB），因为更烂的项目都已经拿到了，他们没理由拿不到，所以人家给我打五折报3亿估值，也算很给面子了。
其实，我一直希望监管能介入ICO领域，打压一下不负责任的骗子们的嚣张气焰，也顺便让想着一夜暴富的韭菜们洗洗睡吧，不要把区块链初创企业的起步估值拉高10倍，因为这并不合理，一家公司不会因为天使轮融了3千个比特币就确保成功率上升，融资额和成功率并不一定成正比，相反可能早期拿了太多比特币，反而导致心态扭曲而失败率提高。
但是最近ICO的疯狂和数字货币交易所各种代币价格疯涨，让我看到了“流动性”对于投资人的价值：
流动性越大的地方，泡沫就会越大。
没有流动性的优质资产，泡沫就会很小，甚至没有。就像我们天使投资的很多项目，要锁定7年甚至更长，中间有投资人想提前出来，即便资产很好，但是可能也要打折出售。
对于区块链、比特币、代币经济学以及ICO，我做过很多学习和思考，也做了100多页的PPT，给内部做过好几场3小时的深度分享（仅限内部分享，不对外）。这真是时代赋予我们最大的机会，这个势能远超1997年的互联网。
但我说的不是ICO，我说的是代币经济学。
区块链这个技术能让一家初创企业以极低的成本发行一个生态内循环的代币（Token），我一再强调，这是产品层面的应用代币，不是股权镜像的权益代币，这两者有着本质的区别。市场上90%的ICO所出售的Coin，在设计上都是总量恒定的，镜像公司未来收益权的权益代币，这其实是变相的股权融资，是违反证券法的非法集资。虽然没有触碰法币，但通过第一次公开出售虚拟代币ICO得来的BTC和ETH等都有高度的流通性，监管部门并不傻，只是不想因噎废食，给了大家一个宽容的创新环境而已。
但很多投机分子和缺乏创新思维的区块链创业者却依然在白皮书上承诺用公司未来的收益给代币持有者们分红（或者回购代币），这是对区块链技术以及代币经济学的侮辱。
我在我们内部，跟我们的CEO们说：
应用代币（Token）能够换取的是你生产的产品或者服务，所以绝对不能总量恒定。没有任何一家公司会说，我们生产的彩电只有1万台，绝不多卖。大部分情况下，只有证券（股票）才需要恒定的总量，产品和服务应该是尽可能无限提供的，有多少人买我就生产多少卖，高兴都来不及呢。那些总量恒定的代币（Token）设定，本质上都走在股权众筹的灰色地带！是违背产品销售思维的。
P.S. 限量级奢侈品等特殊商品和会员资格凭证确实会限定总量，但这不是我们所说的大众消费品和服务种类，不是这里讨论的范围。
区块链代币经济学的核心是用代币（Token）激活内部生态，能让一个初创公司第一天就像一个生态大公司一样运作，这对管理的挑战很大，但是区块链赋予了去中心化自组织管理的体系和工具，赋予了生态内用于流通和激励机制的代币，这一切都比过去要简单的多。着这里通过ICO获得资金，本质上是“预售产品”，不是“股权众筹”；是把产品或者产品的使用凭证预售给未来的消费者，而不是把公司的股份变成加密数字货币分发给股权投资人。
90%的区块链创业者，都用错了ICO，导致整个行业迅速的被投机者爆炒，也迅速的引起了监管的高度重视，这对那些踏踏实实想利用区块链技术和代币经济学理论做点生态项目的创业者来说，是巨大的影响。对我们这些区块链领域的价值投资人来说，也是巨大的阻碍。天使投资这种高风险的投资阶段，竟然要跟“二级市场的散户”来竞争，估值被拉高10倍，这真是太疯狂了。我还是希望ICO回到私募时代，面向合格投资人做私募ICO，而不是面向大众直接公开售卖，这么做泡沫太大了，将来受害者真的会波及到损失承受能力很弱大爷大妈们。
区块链代币经济学的认知，是最容易变现的认知。掌握了这种认知，再重新设计商业模式，可以大幅度缩短项目发展周期，快速取得市场认可。
因为通过去中心化的网络结构，去中心化的信任机制，优秀的产品逻辑和生态共识机制的设计，符合人性和经济学规律的生态激励机制的经济模型，可以在短时间内让产品引爆。早期参与到生态建设中的每个角色，都能够通过代币得到激励。
P.S. 生态激励的意义：不仅作者能得到合理回报，读者也能分到广告费，参与传播的人也能得到奖励。
但是，是否要提前预售代币给未来潜在的用户，就像一个以广告为主要商业模式的项目，是否要通过代币预售来提前收到一部分广告费，当做自己早期开发的经费，这个取决于公司现在是否缺少启动资本和运营经费。但是预收广告费和预售股权（未来权益）有着本质的区别。预先购买广告费（代币）的广告主，并未期待广告费代币会有巨大的增值空间，公司能给的承诺是现在提前预付广告费，会比将来有一定的折扣；但是购买股权的投资人对“股价”（币价）的上升是有明确的预期的，而且在ICO火爆的今天，他们的预期往往是10倍以上的。
代币是产品和服务预售的最佳窄体，但90%的区块链创业者却用在了股权众筹上，这是创新力缺失的表现，悲哀！
希望未来我们PreAngel的CEO们能带个好头，设计一些真正符合产品预售定位的代币Token，在自己的官网平台预售给未来的潜在客户和买家（而非股票投机者），我也会亲自帮助那些真正在做价值创造的企业家们，利用区块链的技术，引入代币经济学的精髓，设计好内部生态系统的经济模型，把时代赋予我们的技术工具在现有的法律框架体系内用到极致。
原文发布时间为： 2018-01-12
本文作者：36氪的朋友们
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