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从中报危机看创业板:谁在兜售“上市经济”?

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创业板中报披露完毕之后,各大财经媒体惊呼“神话褪去光芒”。《21世纪经济报道》在报道中称:“今年上半年,100多家公司组成的创业板利润增幅不仅没有赶上中小板,仅仅是和主板持平而已”。 “创业板开闸以来所宣称的高成长优势不明显甚至不存在”。从这些情况来看,11月1日因为集中解禁可能产生的危机未到,创业板提前两个月先遭遇了一场中报危机。

 

联想到近日金融界闹得沸沸扬扬的汉鼎事件,创业板的中报危机也许早就已经潜伏很久了。汉鼎咨询在IPO咨询服务中声称依靠其“和证监会的关系”能够“保证100%过会”,其伪造研究报告和炮制数据链的劣行不仅让已经过会上市的客户蒙羞,也在一定程度上打击了投资者对创业板的投资信心。而仅仅在一个多月以前,汉鼎咨询总裁王叁寿还面对财经媒体高谈阔论“创业板IPO的关键”,汉鼎咨询也同时煞有其事地发布了《2009年中国创业板IPO企业未过会原因深度分析报告》;现在看来,这两个插曲无疑都是一种讽刺。

刚刚发生的伊春空难打破了中国民航艰苦奋斗了近六年的持续安全飞行记录,《经济观察报》对此的评价是——“魔鬼在细节中”,“航空运力的高速增长增加了运营风险,一旦管理和风险控制稍有疏忽,空难的几率将会提高”。作为寄托了中国科技创新高速增长梦想的创业板,曾在开闸之初收获了一片欢呼;但信用之于金融,正如安全之于民航一样的重要和不可或缺。汉鼎号称熟悉证监会规则、承诺过会的举动,无疑是一种背离金融信用的危险行为,无论对准上市企业还是创业板都潜藏着极大的威胁。关于创业板的IPO,汉鼎咨询总裁王叁寿在接受采访时告诉记者说:“建议企业不要太关注市场占有率这单一指标”,这在当时曾被媒体当作针对即将迎接过会审查企业的金玉良言加以渲染。但是,以互联网、移动互联、物联网等为代表的高科技创新领域,本来在成长阶段的市场规模就很小;对于拥有细分市场领导地位的创新企业而言,获取高占有率应该是顺理成章的事情。如果在细分市场的占有率还不高,那怎么能够有高成长率和高收益率,怎么能够满足创业板的要求?如今看来,汉鼎咨询总裁王叁寿此言,实际上是在向那些市场占有率不够、缺乏创业板上市资格的企业传递一个信号:你们来吧,市场占有率是否第一根本不重要,有我们“和证监会的关系”,汉鼎的服务能够让你“保证100%过会”。

记得金融学家陈志武在他著名的畅销书《金融的逻辑》中,将(20世纪初之前)中国传统家庭对婚姻的依赖称之为“婚姻经济”,婚姻在当时是家庭谋求生存和发展利益的经济工具。用陈志武的分析方式来审视创业板,我们不难发现,创业板给某些别有用心的人创造了一个“上市经济”的用武之地,被某些实力不足、动机不纯的企业当成了获取不正当利益的经济工具;而且因为创业板的高PE值,这个利益无疑是其它途径根本无法比拟的暴利。通俗点说,就是能“圈钱”的“提款机”。而汉鼎咨询这样的IPO咨询服务商,就是通过为这种“上市经济”创造条件、谋取方便,从而获取类似皮条客的不正当收益。不仅扮演了“上市经济”不光彩的皮条客角色,而且还堂而皇之地向企业兜售“上市经济”。

 

按照创业板的宗旨和开设初衷,投资者投资创业板是为了通过创业板上市企业(尤其是高科技企业)的高成长获取正当的投资收益;上市企业通过融资帮助自身快速成长,同时作为对独到的眼光、创业的艰辛、资本的支持等等方面的回报,VC和企业创始者从中有所收获,本来也是正常和被投资者所理解的。但是,当创业板因为汉鼎咨询这样的皮条客的存在,上市企业变得鱼龙混杂、鱼目混珠的时候,这种“上市经济”会对创业板的发展、甚至正常的持续生存构成严重威胁。对此,我们从创业板2010年中报的尴尬境地中可以看出端倪。如果放任这种“上市经济”继续滋生和泛滥,那被我们寄予厚望的创业板将岌岌可危!

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作者:瞬雨
技术经济观察家,自由评论人


本文转自 瞬雨 51CTO博客,原文链接:


http://blog.51cto.com/soorain/385873


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